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微不足道的收益却不能抵挡沪江在营销成本的大幅铺张，因为这也是培育市场和获客的必要条件。2015-2017年这3年里，销售及分销开支分别占到总收入的132.2%、115.3%和106.1%，这在一定程度上也延缓了沪江的盈利情况。花100元的销售成本，能带来的收入还不到100元。投资者需要看到未来有解决这个问题的可能性。

新时代有新的要求，随着中国经济迈入高质量发展阶段，上海要继续引领中国发展，自我革新与提升必不可少，特别是在曾经辉煌、如今依旧非常重要的四个领域。“上海服务”内涵十分丰富，既包括城市综合服务功能的打造，也有服务经济能级的提升，还有服务环境和营商环境的不断优化。百年大上海，城市综合服务功能一直是上海的优势，如今，国际经济中心、金融中心、贸易中心、航运中心在上海集聚，以及自贸试验区、科创中心建设两大国家战略，意味着上海服务功能需要持续强化，对标全球城市的最高标准，不断提升全球资源配置能力。

1．年初以来市场处在牛市第一阶段上证综指2440点以来上涨是牛市第一阶段的估值修复。我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》、《牛市孕育期波动大-20190310》中多次分析过，牛市有三个阶段，第一阶段是孕育准备期，第二阶段是全面爆发期，第三阶段是泡沫疯狂期。牛市第一阶段的背景是基本面还未改善，企业利润同比和ROE仍在下降，但政策面转暖、流动性改善，市场的估值先修复，可类比的历史如05年下半年、08年四季度。05年上证综指从6月998点涨至9月1223点，涨幅22.6%，这一阶段全部A股净利润累计同比增速从05Q2的4.1%下滑至05Q4的-5.8%，上证综指PE（TTM）从6月16.5倍升至9月19.3倍。08年上证综指从10月1664点涨至12月初2100点，涨幅26.2%，全部A股净利润累计同比增速从08Q3的27.6%降至08Q4的-11.7%，上证综指PE（TTM）从08年10月12.9倍升至12月初15.9倍。回顾上证综指自年初2440点以来的上涨，基本面数据未见改善，上涨主要是估值修复。工业增加值累计同比1月6.8%较上年底6.2%略有反弹后，随之拐头向下至2月5.3%，1-2月工业企业利润累计同比-14.0%，较上年底10.3%继续大幅回落。全部A股PE（TTM）从1月3日13.0倍升至4月4日18.4倍，沪深300从10.0倍升至13.3倍，创业板指从27.9倍升至56.3倍，中小板指从18.8倍升至27.4倍。而估值的修复，主要源于风险偏好提升，即风险溢价指标下降。1月4日以来无风险利率震荡走平，10年期国债收益率在3.06-3.22%区间窄幅盘整。

7．新加坡：44位8．迪拜：40位9．孟买：39位9．深圳：39位。责任编辑：于健 SF069原标题：海保人寿获批开业 上市公司海思科、易联众参与发起继北京人寿获批后，寿险业又将迎来新成员。5月29日，上市公司海思科医药集团股份有限公司（以下简称海思科）发布公告称，公司参与发起成立的海保人寿保险股份有限公司（以下简称海保人寿）收到银保监会正式核准开业批文。

此后，便再无关于实质性进展披露。要知道，根据瑞恩资本的统计，2018年在港交所上市的152家企业的平均上市周期为67个工作日。按照港交所的规定，今天，也就是5月7日前，若沪江无法更新申请或挂牌上市，本次的上市之路就走到了尽头。截至今晨，港交所网站上关于沪江上市进展的最后更新日期依旧定格在2018年12月7日。换言之，沪江上市失败已成事实。

从数据反馈来看，2017年和2018年前8个月CCtalk分别给沪江带来了52.1万元和409.2万元的收益。2017年CCtalk的MAU为227万，付费用户25.53万。不过，如果以2017年前8个月和2018年前8个月相比，自有网校的MAU仅仅从848万增加到860万，CCtalk的MAU则从192万增加到了352万，几乎增长了一倍。